一、黄金市场资讯与行情

1、美国一季度GDP远超市场预期

美国一季度GDP环比折年率初值为3.2%，高于预期值2.3%，也较前值2.2%大幅回升。美国一季度GDP的正向拉动是源于：1）库存强； 2）出口强，进口弱；3）州和地方政府支出的上升；4）住宅投资降幅收窄。而负向拖累，则来自于消费的进一步下滑以及非住宅固定投资的减缓。我们认为，正向拉动最强的库存以及净出口一定程度上受到贸易争端的影响。去年贸易摩擦加剧，别国抢出口，大量货物涌入美国，堆积形成库存。年初以来，中美贸易谈判顺利，企业的行为逐步恢复正常，由于库存较高，所以一季度美国进口较少。进口的弱势导致贸易逆差在一季度出现了阶段收窄。库存以及净出口的强劲对一季度GDP形成了支撑。

2、中国宏观经济数据继续改善

4 月 27 日，国家统计局发布工业企业利润数据，1-3月份全国规模以上工业企业累计利润同比下降3.3%，3月份同比增长13.9%。汽车、石油加工、钢铁、化工等重点行业利润明显回暖。

1) 1-3 月利润增速大幅反弹，但与 2018 年全年的10.3%相比仍然明显较低。拆分来看，利润率增速和工业增加值增速的反弹对本次利润增速的大幅上升贡献较大。低基数也是本次利润增速反弹的原因之一。

2) 3 月企业去库存进度加快，产成品存货增速降至历史低位附近；产成品周转天数和应收账款平均回收期缩短，企业库存和回款的情况边际缓和，但与近三年的水平相比形势仍然严峻；从走势上看，应收账款回收期拉长的问题相对更为突出。

3) 不同行业之间的盈利情况走势分化，煤炭、石油、钢铁、化工、建材、汽车这些行业的利润增速与去年相对仍然明显较弱，而机械设备制造相关行业的盈利情况在今年显著冲高。

4）4 月增值税税率下调将会对企业利润增速带来陡然提振的效应，不过工业增加值增速的高位回落可能会带来一定的向下对冲。预计 1-4 月工业企业利润增速继续上升至5.0%。

3、德国4月景气指数不及预期，欧元区4月消费者信心指数走低

当周（4月22日-4月26日），德国公布4月IFO商业景气指数，欧元区公布4月消费者信心指数。其中，德国4月IFO商业景气指数99.2，不及预期99.9和前值99.7；欧元区4月消费者信心指数-7.9，低于预期-7和前值-7.2。

本周展望

上周，美国一季度经济数据超预期的结果公布后，黄金价格应声反弹。我们认为市场对于美国经济见顶的忧虑仍未消退，前期欧洲经济下滑过快叠加金价预期过高，导致黄金出现一波调整节奏，从大趋势来看，美国经济中期下滑的逻辑依然存在，黄金价格仍然有望走出中期行情，但期间预期波动需要多加注意。目前来看，美联储加息预期削弱及美股潜在的调整将依旧驱动黄金短期价格。

预计本周国际金银价格波动区间位于1280-1300以及14.8-15.2之间。

---摘自山金金控研究院微信公众号

2019年4月29日

二、金价走势

（一）上周积存金价格走势

单位：元/克

注：我行积存金参考上海黄金交易所、国际金价走势并综合相关交易、风险成本实时报价；本表中报价为当日首次报价。

（二）上周实物黄金价格走势

单位：元/克

注：我行实物黄金基础金价参考上海黄金交易所价格上、下午定时报价，具体实物按不同产品适当加价；本表中报价为当日基础金价首次报价。