一、黄金市场资讯与行情

一、上周走势回顾

上周俄乌紧张关系进一步升级并爆发战争，市场表现出强烈的避险特征。后在美国明确表示不参战后，避险情绪有所降温。美元指数大幅上涨，盘中创年内新高。金银双双冲高回落，盘中均创年内新高。美股探底回升，十年期美债收益率有所回升，人民币继续升值。

二、上周国际宏观经济形势与重要事件

上周国际金价剧烈波动。前半周大幅冲高，乌克兰紧张局势升级，俄乌爆发战争点燃市场避险情绪。随后在美国等表示不参战后，避险情绪有所降温，金价随之回落。

乌克兰局势主导市场情绪。近一段时间以来，俄乌局势持续紧张。2月21日，俄总统普京签署关于承认乌克兰东部顿巴斯地区“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”的命令，并派出部队执行维和任务。2月24日上午，普京发表电视讲话，决定在顿巴斯地区发起特别军事行动。俄乌战争爆发，市场恐慌情绪快速升温，投资者买入黄金寻求避险，国际金价最高触及1974.27美元/盎司。2月25日凌晨，美国总统拜登就乌克兰局势发表讲话称美军不会在乌克兰与俄罗斯交战，并宣布制裁措施，包括：冻结俄罗斯在美所有资产、限制俄罗斯使用美元、欧元、英镑和日元等。由于美国明确表示不参战，且制裁力度有限，避险情绪快速降温，当天国际金价最低触及1878.02美元/盎司。（注：以上均为北京时间。）

解读：乌克兰局势成为近期影响黄金价格的主要因素并主导市场情绪变化，因此金价波动剧烈。俄乌危机的实质是俄罗斯与西方国家之间的大国博弈，俄罗斯发起特别军事行动的目的是实现乌克兰“去军事化”和“国家中立”，不再谋求加入北约。而在西方国家支持下，乌方能否满足俄方全部诉求仍存在较大不确定性，俄乌局势进展仍需观察。

三、上周全球主要经济数据

美国方面： 2月Markit制造业PMI初值57.5，预期56，前值55.5；第四季度实际GDP年化季率修正值7%，预期6.9%，前值6.9%；1月PCE物价指数年率6.1%，预期6.0%，前值5.8%；1月耐用品订单月率初值1.6%，预期1%，前值-0.7%。

其它国家：法国2月Markit制造业PMI初值57.6，预期55.5，前值55.5；德国2月Markit制造业PMI初值58.5，预期59.8，前值59.8；欧元区2月Markit制造业PMI初值58.4，预期58.7，前值58.7；英国2月Markit制造业PMI初值60.8，预期55.5，前值54.1。

四、本周金价走势展望

1.继续关注乌克兰局势进展。当前俄乌仍未停火，但双方也都表示愿意谈判，谈判结果存在变数。特别是周末西方国家对俄罗斯出台了更严厉的制裁措施，包括美国对俄总统普京以及外长拉夫罗夫实施个人制裁，欧盟同意对俄罗斯采取进一步一揽子“重大”制裁措施，涉及金融、能源和运输领域，多个国家对俄罗斯关闭领空。美欧等发布对俄罗斯制裁联合声明，承诺对选定的俄罗斯银行禁用环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）国际结算系统，同时承诺对俄央行外汇储备实施制裁等，可能引发俄罗斯更激烈的反应。总而言之，当前形势仍不明朗，保持密切关注。

2.关注鲍威尔证词。本周美联储主席鲍威尔分别在参众两院就半年度货币政策报告作证词。1月议息会议基本确定3月份加息，但近期多数官员对首次加息50个基点持怀疑态度。再加上当前俄乌冲突，政策不确定性增加，关注鲍威尔最新政策立场。此外，还有多位官员讲话，也需关注。预计鹰派立场有所弱化，将对黄金有利。

3.关注美国制造业与就业数据。3月1日，美国将公布2月ISM制造业PMI。预期58，前值57.6；3日将公布2月ISM非制造业PMI。预期60.9，前值59.9。4日将公布2月非农就业数据。预期新增非农就业40万，前值46.7万；失业率3.9%，前值4%。若数据超预期，短期可能再次交易政策紧缩预期，小幅利空金价；反之，则利多。

短期来看：当前俄乌关系走向仍存在较大不确定性，对金价构成较大扰动，其它经济数据对金价影响可能有限。若俄乌顺利举行谈判并取得积极成果，金价可能继续回落，目标大约为1870美元/盎司。相反，若事态进一步升级或者失控，金价可能重新上涨，目标大约为1950美元/盎司。

中长期看：全球货币政策紧缩基本确立，流动性趋紧对黄金不利。但通胀或较长时间内持续高位运行，且地缘政治风险上升，预计金价高位宽幅震荡为主，存在上行风险。

---摘自山金金控研究院微信公众号

2022年2月28日

二、金价走势

（一）上周积存金价格走势

单位：元/克

注：我行积存金参考上海黄金交易所、国际金价走势并综合相关交易、风险成本实时报价；本表中报价为当日首次报价。

（二）上周实物黄金价格走势

单位：元/克

注：我行实物黄金基础金价参考上海黄金交易所价格上、下午定时报价，具体实物按不同产品适当加价；本表中报价为当日基础金价首次报价。